科技巨头押注AI与港股IPO突进，是同一个“叙事”？

（原标题：科技巨头押注AI与港股IPO突进，是同一个“叙事”？）

全球科技巨头都在发债，是预警还是将要出现下一个风口？亚马逊、谷歌、Meta、甲骨文这四家科技巨头近期疯狂发债近900亿美元，其中，Meta发行300亿美元，谷歌母公司发行250亿美元，甲骨文发行180亿美元，亚马逊发行150亿美元。

“为什么科技巨头要大举发债？发债已经引起关注，但还有一个同样引发讨论的现象就是硅谷科技公司的裁员。”致同中国企业并购与融资服务主管合伙人、致同国际企业并购与融资服务亚太区联席主管合伙人武建勇说。

武建勇表示，之所以大规模裁员，是为了将裁员节省下来的资金投入AI领域，同时进一步降低运营成本；这与我们的模式不同，中国的科技企业是依靠融资获得的资金来做这件事，而硅谷公司则是通过裁员节省开支来支撑AI投入。

“我和在硅谷的投资人交流过，硅谷的科技企业认为，谁能提前完成这轮调整，谁就可以抢占先机，最近的裁员都是上万人规模的，第一波裁员刚结束，第二波估计很快也会到来。”武建勇表示，硅谷科技公司这波操作的核心逻辑是“拿钱砸未来”，关键点是未来确定性更强、前瞻性更突出，同时具备硬科技属性。

从目前进行裁员的科技公司来看，这些公司具有共同的特征：无论在IPO市场、并购市场、融资市场、A股市场，都很可能更受追捧。

向来以现金流充沛闻名的科技巨头，如今却纷纷大举借债，这反映出科技巨头需要资金来做一项“大事情”： 投入巨资来建设AI基础设施。数据显示，今年以来，美国企业为推进AI项目发行的公司债规模已突破2000亿美元，远超往年同期水平。摩根大通预测，这一趋势将推动明年美国公司债券发行量攀升至1.8万亿美元的历史峰值。

如此庞大的融资规模，引发市场对AI投资回报前景的广泛质疑。近期，关于AI投资泡沫的讨论分歧加大。

“面对未来与前瞻性领域，所有人都没有现成经验，也因此人人都可能抓住机会。正因如此，即便是经验丰富的从业者，对未来的判断也常呈现两极分化、截然对立的观点。”武建勇表示，这正是所谓的未来谁都有机会，谁都看不明白，所以谁都有机会。

另外一项数据，似乎也在印证着股市对“科技叙事”的理解。

2025年1—10月，港股新股融资位居全球第一，总额达到276.89亿美元。此外，“A+H”上市公司占比高不断提高，市值前20的IPO中有12家为“A+H”；其中，新股数量及融资额分别同比上升45%和192%，TMT（科技、媒体及电讯）、新能源、医疗保健及消费行业的新股表现突出。

武建勇认为，IPO港股井喷主要有三个原因：A股IPO审核存在溢出效应；中概股回流避险需求；港股的估值也更容易产生大型交易。

港股市场的新变化与“十五五”规划也是有着共同的逻辑主线与发展方向，二者均以推动高质量发展、深化高水平开放为核心，致力于服务实体经济与科技创新。

致同的最新研究分析认为，“十五五”时期，资本功能从“规模扩张”转向“质量跃升”，成为链接技术、产业、政策的核心纽带。一方面，资本重点为科技创新提供长期耐心资本，破解“卡脖子”技术资金瓶颈，为产业升级提供整合赋能资本，为绿色转型提供低碳引导资本，为区域协调提供均衡配置资本，通过股债联动、并购重组等方式，推动“创新链、产业链、资金链、生态链”四链融合。

对于“十五五”的投资重点，这份研究认为主要有四个方向：第一，巩固产业安全性：从“从无到有”到“从有到优”，填补产业链空白；第二，促进新质生产力发展：传统产能拔高，包括提升效率、运营能力，并且以盈利为目标；第三，扩大市场内需：通过房地产改善、健康消费等拉动内需，支撑工业与就业；第四，鼓励实业投资：强调工业、供应链、民生等领域安全，金融与实体协同。

针对科技企业“轻资产、高风险、长周期”的融资痛点，建议采用“股+债”组合拳：初创期的企业，可以通过天使投资、创新基金等股权资本支持研发投入；处于成长期的企业，则通过科创票据、知识产权质押贷款、科技专项债等债权融资避免控制权过度稀释。此外，通过资源整合，企业还可以通过并购重组等方式，推动传统龙头横向和纵向并购，新兴产业并购专精特新“单项冠军”。