晶科能源??首季亏损近14亿 “有量无利”难阻下滑颓势

（原标题：晶科能源??首季亏损近14亿 “有量无利”难阻下滑颓势）

编辑/樊昭

晶科能源在2025年第一季度交出了一份令市场愕然的成绩单。4月29日，晶科能源发布的财报显示，其一季度实现营业收入138.43亿元，同比骤降40.03%；归母净利润亏损13.9亿元，同比由盈转亏，降幅达218.2%。这一数据不仅是该公司近十年来第一次首季度亏损，也折射出光伏行业在产能过剩、价格战及政策扰动下的集体困境。

有息负债超348亿 现金流承压显著

2024年，晶科能源遭遇营收与利润的“双杀”。财报显示，其全年营业收入为924.71亿元，同比下滑22.08%，结束了自2019年以来连续五年的增长态势。

更严峻的是，晶科能源盈利指标全面恶化：归属于母公司股东的净利润仅0.99亿元，同比暴跌98.67%，而扣除非经常性损益后净利润亏损达9.32亿元，同比下滑113.50%，创下2013年以来首次年度实质性亏损。非经常性损益中，高达24.77亿元的政府补助成为账面盈利的关键支撑，凸显主营业务造血能力衰退。

进入2025年，这一颓势进一步加剧——营收同比缩水40.03%至138.43亿元，归母净利润与扣非净利润分别亏损13.90亿元和18.66亿元，创2013年以来首次单季亏损。值得一提的是，环比行业内其他龙头企业，虽然亏损情况仍是多数，但已呈现出减亏趋势，而晶科能源亏损情况进一步加剧。

经营困境伴随着财务风险攀升，截至2025年3月末，晶科能源资产负债率达72.72%，较2024年末上升0.73%。有息负债总额达348.77亿元，较2024年末激增36.54亿元，其中短期借款32.13亿元、一年内到期非流动负债58.48亿元，短期偿债压力显著。

此外，晶科能源的有息负债中，应付债券96.54亿元是其2023年4月发行的规模为100亿的可转换公司债券。根据披露，经调整后，转股价格为13.70元/股。而截止5月15日收盘，晶科能源股价仅为5.62元/股，转股难度较大。

现金流方面，晶科能源2024年经营性现金流净额同比减少68.30%至78.67亿元，2025年一季度更是转为-26.20亿元，同比骤降323.43%，资金链紧绷风险加剧。

激进扩张效果平平 出货量与盈利失衡

2023年，晶科能源与山西综改区签订协议，宣布投资560亿元建设全球首个覆盖硅棒、硅片、电池、组件的“超级一体化”生产基地，计划通过四期工程实现56GW全产业链产能。

按照原定公告计划，该项目分四期建设，一期项目预计2024年第一季度投产，二期项目预计2024年第二季度投产，三期、四期项目预计2025年建成投产。

但实际情况是，2024年3月26日一期生产线全线贯通并点火投产后，4月26日突发火灾事故，导致单季度净利润损失超6.46亿元，部分车间复产进度滞后。

此后，因投资资金始终未按时就位，项目建设不断延期。截至2024年底，二期累计投资仅完成预算的31%-35%，募资依赖的97亿元定增计划因市场低迷终止，转而通过GDR募资45亿元填补缺口。截至目前，这一项目进展尚未见晶科能源披露最新进展，是否持续推进仍是未知数。

可以明确的是，此前“真金白银”投资建设的生产基地，在经营中并未能给晶科能源带来客观的盈利。

作为“出货王”，晶科能源一季度组件出货量达17.5GW，全球累计出货量突破320GW，稳居全球第一。然而，与销量领先相背离的，是其亏损不断扩大，这也让外界分析其是“以价换量”。从财报来看，晶科能源硅片和电池片业务毛利率分别为-27.24%和-23.41%，处于亏本销售状态。

此外，晶科能源资产减值严重，进一步侵蚀利润。2024年，晶科能源计提减值准备21.86亿元，2025年一季度再计提4.85亿元，主要涉及固定资产和应收账款。

晶科能源的困境映射出光伏产业转型阵痛。在行业洗牌加速的背景下，企业能否通过海外产能布局、技术升级及储能业务拓展实现突围，仍需时间验证。