瑞银胡一帆：预计2025年中国经济增速在4.9%至5%区间

（原标题：瑞银胡一帆：预计2025年中国经济增速在4.9%至5%区间）

经济观察报记者老盈盈

12月10日，瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆在2026年全球及中国市场展望与投资策略分享会上表示，中国经济转型继续推进，2025年前三季度经济表现好于预期，四季度增速有所放缓，全年增速预计落在4.9%至5%区间，完成年初政府目标。

他同时表示，2026年中国经济增长目标大概率会设定在4.5%至5%，在现有政策力度下该目标具备实现基础。“三驾马车”方面，消费预计2026年增速处于3%至4%区间；投资将有所恢复，增速将有所回升；出口展现较强韧性与动力，2025年平均增速达5%，远高于预期，2026年预计增长2%至3%。

对于资本市场，胡一帆强调，2026年作为“十五五”规划开局之年，政策将保持相对宽松，叠加科技行业的发展，资本市场短期和中期均有望维持稳健态势。2026年亦将持续受益于盈利增长与流动性支持，科技股表现值得期待。2025年在2024年上涨20%的基础上再涨30%，当前估值较美股仍有30%折让，且远低于2021年峰值，市场具备继续上行空间。

货币政策方面，胡一帆预计，2025年将实施50至100个基点的降准，以及20至30个基点的降息。另外，美元对人民币将呈现稳中有升态势，2025年底汇率预计在7左右，2026年上半年维持该水平，下半年有望回落至6.9左右，这一判断基于美元可能降息并整体走弱的预期。

对于人工智能领域的发展，胡一帆表示，2025年全球AI领域的资本支出达3500亿美元，明年这一数字预计将升至5000亿美元，成为市场增长关键驱动力，且支出匹配真实市场需求。当前AI投资回报正呈逐步提升的积极趋势，预计到2030年，AI赋能层（数据中心、云服务）、智能层（大语言模型）、应用层（工业、新材料等领域）的营收规模将达3.1万亿美元，年复合增长率达30%。中国在AI应用层崛起显著，赋能层基础设施建设也在加速追赶，相关领域具备较好上升潜力。

12月10日，瑞银财富管理投资总监办公室发布的《2026年度展望》报告称，在多元化股票投资组合中，建议更关注AI、长寿经济以及电力和资源等结构性趋势。AI尽管短期回报不及投入，但长期将大幅提升全球营收与生产力，预计可实现全球劳动力市场1/3任务的自动化，供应商有望获取10%的产出价值。另外，AI与健康领域深度结合，覆盖医药、活性营养、酒店式诊所、诊断等多个赛道，这些领域市场营收增长空间巨大。此外，由于AI发展对电力需求旺盛，带动电网设施建设及铜等相关资源价格上涨，绿色能源与核能领域也将迎来发展机遇。