核心CPI向上 物价拐点何时到来

2025-11-20 16:11:31来源：[db:来源]作者： [db:作者]阅读量：

（原标题：核心CPI向上 物价拐点何时到来）

11月14日，国家统计局公布了10月中国经济增长成绩单。其中，10月社会消费品零售总额（下称“社零”）同比增长2.9%，增速连续5个月下滑；10月核心CPI（核心消费价格指数）同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。

核心CPI是扣除食品和能源价格波动后的居民消费价格指数，聚焦住房、医疗、工业消费品等消费价格中相对稳定的部分，被视为更能准确反映宏观经济长期通胀趋势的指标。因此，有市场观点认为，核心CPI涨幅持续回升意味着价格低位运行态势迎来拐点，甚至可看作消费需求回暖的信号。

但另一方面，社零同比增速持续走低，10月增速更是创下2024年8月以来的新低。采访中，多位宏观经济专家提及，中国经济正面临“供需失衡”的矛盾，消费需求有待进一步提升，这也是社零同比增速走低的最根本原因。

今年以来，消费已成为拉动GDP增长的第一大动力，政策层也推出“以旧换新”等一系列促消费举措。因此，如何通过各项消费数据评估当前整体消费的增长现状，对预判后续经济增长走势至关重要。

在11月14日的新闻发布会上，国家统计局新闻发言人付凌晖在答记者问时表示，在促进价格合理回升的各项措施作用下，10月份居民消费价格出现积极变化，但市场需求拉动仍显不足，价格总体低位运行。下阶段，要继续扩大国内需求，纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争环境，推进重点行业产能治理，改善供求关系，促进价格合理回升。

10月核心CPI何以上涨

从图一来看，2023年和2025年，CPI同比增速多数时间处于负增长区间。相比之下，2023年以来核心CPI仅出现过一次同比负增长，2025年10月核心CPI更是创下2024年3月以来的新高。

CPI与核心CPI走势出现差异，直接原因是CPI包含了食品和能源价格的波动。以食品价格为例，2023年全年、2025年前10月食品价格同比增速分别为-0.6%、-1.9%。中国宏观经济研究院研究员张燕生表示，大豆等食品和能源主要依靠进口，因此两者价格起伏受国际市场影响较大。

单看核心CPI，2023年同比增速波动相对稳定，2024年出现较大幅度波动，2025年则呈现逐月上涨态势。（见图一）

数据来源：国家统计局

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